20.04.2020 19:49
Новости.
Просмотров всего: 5099; сегодня: 2.

УК "Альфа-Капитал": еженедельная аналитика по облигациям 20.04.2020

УК

На прошлой неделе цены рублевых облигаций были нестабильны. Сначала они несколько снизились на фоне сильного снижения цены нефти, но затем полностью восстановились. В пятницу цены ОФЗ и вовсе сильно подросли после пресс-конференции главы ЦБ РФ, где она объявила, что на ближайшем заседании (в эту пятницу) базовым вариантом будет снижение ключевой ставки, а повышение ставки маловероятно.

Еще больше позитива добавила фраза, что ЦБ оценит, какое есть пространство и какими шагами двигаться. Из этой фразы следует, что цель по ставке может оказаться за пределами одного снижения на традиционные 0,25%. Сейчас в цены ОФЗ, на наш взгляд, снижение ставки в полной мере не заложено, бумаги в свете таких довольно прозрачных намеков регулятора выглядят недооцененными.

Минфин в среду успешно провел два аукциона по размещению ОФЗ. Выпуск 26229 (25-й год) был размещен на 34,8 млрд руб. при спросе 68,2 млрд руб. Выпуск 26228 (30-й год) был размещен на 62,1 млрд руб. при спросе 77,4 млрд руб. Доля иностранных участников в аукционах составила 26%. Все это явный признак восстановления рынка, возвращения ликвидности и готовности брать риск.

Доля вложений нерезидентов в ОФЗ на счетах иностранных депозитариев в НРД в общем объеме рынка ОФЗ в период с начала марта по 10 апреля сократилась на 3,2 п.п. и составила 30,9%, что в объемах по номиналу соответствует снижению на 286,5 млрд руб.

Основные продажи нерезиденты осуществили после 10 марта. Если рассматривать изменение вложений нерезидентов в марте по отдельным выпускам, то из 32 выпусков ценных бумаг по 27 произошло снижение, а по 5 – рост вложений. Наибольшее сокращение вложений происходило в ОФЗ со сроком 13 лет, 9 лет, а также 1 год до погашения. В итоге средний срок до погашения всего портфеля ОФЗ у нерезидентов в отчетный период снизился по сравнению с февралем 2020 года на 0,1 года и составил 7,5 года, отмечают эксперты ЦБ РФ.

Инфляция в России за период с 7 по 13 апреля, по оценке Росстата, составила 0,2% и составляет сейчас, по нашим расчетам, 2,9–3,0% год к году, что все еще очень низко на фоне 16% девальвации этого года, и мы можем ждать ее выше. Вместе с тем если ничего кардинально не изменится, то она может оказаться вблизи цели ЦБ 4% по итогам года.

Стоит учитывать, что потребительский спрос будет под очень большим давлением, что будет сдерживать рост цен. Также важно, что Минфин продолжает продажу валюты по бюджетному правилу, что будет оказывать поддержку рублю, а значит, и уменьшит инфляционные риски.

В последнее время на фоне роста цен мы наблюдаем и точечное сужение спредов, но рынок корпоративных облигаций все еще местами предлагает хорошие возможности заработать больше, чем в секторе госбумаг. Однако стоит отметить, что, несмотря на признаки улучшения, ликвидность там заметно ниже. Кроме того, некоторые эмитенты даже выходят на первичный рынок, о планах размещаться заявили ТМК, Еврохим, ИКС 5, РЖД, Ростелеком и Республика Беларусь, МТС.

Московская биржа планирует перевести все корпоративные облигации и еврооблигации в режим торгов Т+1 с частичным обеспечением по сделкам, что будет способствовать росту ликвидности данного сегмента рынка. С 25 мая на Московской бирже будут переведены порядка 1300 ценных бумаг, с 22 июня – оставшиеся 45 бумаг, включая корпоративные еврооблигации, торгуемые в евро.

Внешний долг РФ по состоянию на 1 апреля 2020 года, по оценке Банка России, составил 450 млрд долл., снизившись с начала года на 40,8 млрд долл., или на 8,3%. Ключевую роль в динамике показателя сыграла отрицательная переоценка, обусловленная ослаблением российского рубля. Для сравнения, золотовалютные резервы РФ составляют сейчас 565 млрд долл. В настоящее время РФ обладает очень серьезным запасом прочности по суверенным кредитным метрикам.


Ньюсмейкер: Альфа-Капитал — 201 публикация
Поделиться:

Интересно:

Как законно снизить налоговую нагрузку
28.03.2024 17:56 Консультации
Как законно снизить налоговую нагрузку
Предприниматели имеют право и законную возможность уменьшать налоги. Одна из самых очевидных мер – подбор оптимального налогового режима. Так, многим предпринимателям доступна упрощенная система налогообложения (УСН) с простой и понятной формой отчетности, ставкой до 6 или 15% в зависимости от...
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
28.03.2024 12:18 Аналитика
О своих мечтах об отдыхе поделились российские дети
В преддверии II Всероссийского конкурса юного художника «Место в России, где я мечтаю побывать», который стартует 1 апреля 2024 года, эксперты Национального туроператора Алеан рассказали, куда хотели поехать дети, исходя из анализа работ прошлого года. Дети в возрасте от 6 до 15 лет поделились...
562 года назад на престол взошёл Иван III
28.03.2024 10:44 Новости
562 года назад на престол взошёл Иван III
В историю он вошел в первую очередь как собиратель русских земель и, по сути, создатель единого государства Российского, созидатель и мудрый дипломат – при Иване III не только расширяются границы, но и создается прообраз системы управления страной – пишутся единые законы, утверждается...
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
27.03.2024 18:03 Новости
Ранее неизвестные петроглифы описали российские ученые
Группа ученых из Кемеровского государственного университета во главе с доктором исторических наук Ольгой Советовой описала ранее неизвестные петроглифы, обнаруженные в ходе экспедиций последних трех лет. Среди найденных рисунков неожиданно оказалось и крайне редкое изображение парохода. Основной...
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
27.03.2024 17:20 Новости
Неизвестный объект археологического наследия найден в Подмосковье
В подмосковном городе Ликино-Дулево Орехово-Зуевского городского поселения археологи провели превентивное обследование территории, прилегающей к скверу Дулевского фарфорового завода. В результате был обнаружен ранее неизвестный исторический слой, который уже признан вновь выявленным объектом...